S&P 500 동일가중 vs 시가총액가중 ETF 비교 분석

2026년 2월 기준 애플, 마이크로소프트, 엔비디아, 아마존, 알파벳, 메타, 테슬라 등 매그니피센트 7의 S&P 500 비중은 약 30%에 달합니다. 이는 나머지 493개 종목의 비중이 70%에 불과하다는 의미입니다. SPY나 VOO에 투자하는 것은 실질적으로 소수 대형 기술주에 대한 집중 베팅에 가깝습니다. 2024년 매그니피센트 7의 평균 수익률이 65%였을 때 나머지 493개 종목의 평균 수익률은 12%에 그쳤습니다. 만약 대형 기술주의 모멘텀이 꺾인다면, 시가총액가중 지수는 큰 하락 압력을 받게 됩니다. 역사적으로 이런 극단적 집중도 이후에는 평균 회귀(mean reversion)가 발생하여 소형주와 가치주가 대형 성장주를 아웃퍼폼하는 패턴이 관찰됩니다.

RSP(Invesco S&P 500 Equal Weight ETF)는 S&P 500의 모든 종목에 동일한 비중(약 0.2%)으로 투자합니다. 분기별 리밸런싱을 통해 균등 비중을 유지하며, 이 과정에서 자연스럽게 '고점에서 팔고 저점에서 사는' 역추세 전략이 구현됩니다. RSP의 보수율은 0.20%로 SPY(0.09%)나 VOO(0.03%)보다 높지만, 분산 효과를 고려하면 합리적인 수준입니다. 동일가중 방식은 상대적으로 중소형주 비중이 높아지므로, 소형주 프리미엄의 혜택을 받을 수 있습니다. RSP의 섹터 배분도 시가총액가중과 크게 다르며, 기술 섹터 비중이 SPY(32%)보다 낮은 15% 수준이고, 산업재와 금융 비중이 더 높습니다.

2003년 RSP 출시 이후 2025년 말까지 약 22년간의 데이터를 보면, RSP의 연환산 수익률은 약 11.2%로 SPY의 10.5%를 약간 상회합니다. 다만 이 초과 수익은 대부분 2000년대(2003~2010)에 발생했으며, 2010년대 이후 대형 기술주 랠리 기간에는 SPY가 RSP를 연 2~3%포인트 아웃퍼폼했습니다. 2020~2025년 구간에서는 SPY의 연환산 수익률이 15.2%인 반면 RSP는 12.1%에 그쳤습니다. 이는 매그니피센트 7의 폭발적 성장이 시가총액가중 지수에 유리하게 작용했기 때문입니다. 반면 최대 낙폭(MDD) 측면에서는 RSP가 SPY보다 약 2~3%포인트 양호하여, 위험조정수익률(샤프비율)은 두 ETF가 유사합니다. 결론적으로 동일가중이 절대적으로 우월하지는 않으며, 시장 환경에 따라 상대적 우위가 바뀝니다.

대형 기술주가 주도하는 모멘텀 장세에서는 SPY/VOO가 유리하고, 시장이 브로드닝(broadening)되면서 다양한 섹터와 종목이 참여하는 장세에서는 RSP가 유리합니다. 2026년 현재는 매그니피센트 7의 밸류에이션이 높아지고 이익 성장률이 둔화되기 시작하면서, 시장 브로드닝의 초기 신호가 포착되고 있습니다. 이런 환경에서 추천하는 전략은 VOO(핵심) 50% + RSP(위성) 30% + SPLG(저비용) 20%의 블렌디드 접근입니다. VOO로 시가총액가중의 효율성을 유지하면서, RSP로 집중도 리스크를 완화합니다. SPLG(SPDR Portfolio S&P 500 ETF)는 보수율 0.02%로 가장 저렴한 S&P 500 ETF이며, 비용 민감한 투자자에게 적합합니다. 이 조합으로 대형주 모멘텀과 분산 효과의 균형을 맞출 수 있습니다.

S&P 500 시가총액가중 ETF들 간의 비용 경쟁도 주목할 만합니다. SPY(보수율 0.09%)는 가장 오래되고 유동성이 높지만, IVV(iShares Core S&P 500, 0.03%)와 VOO(Vanguard S&P 500, 0.03%)가 비용 면에서 우위입니다. SPLG(SPDR Portfolio S&P 500, 0.02%)는 가장 저렴한 S&P 500 ETF로, 장기 보유 투자자에게 최적입니다. 1억 원을 30년간 투자할 경우, SPY 대비 SPLG의 비용 절감 효과는 약 700만 원에 달합니다. 거래가 빈번하다면 유동성이 높은 SPY가, 장기 보유라면 SPLG나 VOO가 적합합니다. 동일가중 ETF인 RSP는 분기별 리밸런싱 비용까지 포함하면 실질 비용이 0.30% 수준이지만, 집중도 리스크 완화 효과를 감안하면 충분히 가치가 있습니다.