투자전략2026-02-12
코스닥 ETF 4.6조 유입, 패시브 투자 함정
개인투자자들이 코스닥150 ETF에 한 달간 4.6조 원을 쏟아부으며 지수를 끌어올리고 있다. 하지만 PER 116배라는 과열 신호와 부실 종목 편입 위험 속에서 맹목적 패시브 투자의 함정을 경계해야 한다.
관리자
코스닥시장에 개인투자자의 ETF 매수 자금이 폭발적으로 유입되면서 패시브 투자의 구조적 한계에 대한 우려가 커지고 있다. 최근 한 달간 코스닥지수는 17.37% 상승하며 코스피 상승률(15.77%)을 앞질렀다. 개인의 코스닥150 및 코스닥150레버리지 ETF 순매수는 4조6688억 원에 달했다. 하지만 이번 랠리가 기업 실적이 아닌 수급에 의해 주도되었다는 점에서 투자자들의 신중한 판단이 요구된다.
개인 4.6조 원 ETF 매수와 LP 기계적 매수 구조
한국거래소에 따르면 최근 한 달간 개인투자자의 ETF 순매수 1위와 2위가 모두 코스닥 추종 상품이었다. 두 상품에 몰린 자금만 4조6688억 원이다. 이 대규모 자금 유입은 단순한 투자 수요를 넘어 구조적 수급 메커니즘을 작동시키고 있다. 신한증권 박우열 연구원은 ETF 추가 설정에 대응하기 위해 유동성공급자(LP)가 현물을 기계적으로 매수하면서 코스닥 현물과 선물시장의 매수세가 동시에 확대되었다고 분석했다. 자금 유입 자체가 지수를 올리는 자기 강화적 순환이 형성된 것이다.
PER 116배, 실적 없는 주가 상승의 위험
현재 코스닥의 주가수익비율(PER)은 116배로 코스피(22.15배)의 5배를 넘는다. 현대차증권 김중원 연구원은 코스닥이 이익 개선보다는 지수 상승 과정에서 PER이 확대되는 흐름이라고 지적했다. 반도체 업황 회복과 실적 기대가 뒷받침하는 코스피와 달리 코스닥은 펀더멘털 개선이 제한적이다. 이는 미국의 TQQQ 투자자들이 경험한 레버리지 ETF의 양날의 검과 유사한 상황이다. 리밸런싱 계산기를 통해 코스닥 노출 비중을 점검하고 과열 구간에서의 비중 축소를 검토할 필요가 있다.
패시브 ETF의 부실 종목 편입 리스크
지수를 그대로 추종하는 패시브 ETF의 구조적 한계도 드러나고 있다. 코스닥150 구성 종목이던 엔케이맥스는 감사의견 거절로 거래가 정지되었고, 셀리버리는 작년에 상장폐지되었다. 지수 편입 종목 전체에 기계적으로 투자하는 패시브 전략은 이러한 부실 자산을 자동으로 떠안는 리스크가 있다. 이에 타임폴리오자산운용과 삼성액티브자산운용 등은 종목 선별이 가능한 코스닥 액티브 ETF를 출시할 예정이다. 자산배분 계산기를 활용한 선별적 ETF 투자가 대안이 될 수 있다.
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결론
코스닥 ETF에 대한 폭발적 자금 유입은 단기적으로 지수 상승을 견인하고 있지만, 실적 없는 PER 확대와 부실 종목 편입이라는 패시브 투자의 구조적 함정을 내포하고 있다. 투자자들은 리밸런싱 계산기를 활용해 코스닥 비중을 정기적으로 점검하고, 과열 구간에서는 방어적 비중 조정을 실행해야 한다. 국내외 시장 간 균형 잡힌 자산배분과 액티브-패시브 ETF의 적절한 조합이 장기 성과의 열쇠가 될 것이다.
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