이란 전쟁이 되살린 연준 인상론

이란 전쟁이 미국 통화정책의 방향을 다시 흔들고 있다. Carson Group의 소누 바르게세 수석 매크로 전략가는 중동 충돌이 이미 불편했던 미국 물가 흐름을 더 악화시킬 수 있다며, 연준이 금리 인하 지연을 넘어 인상 가능성까지 언급할 수 있다고 경고했다.

1. 중동 충돌이 되살린 금리 인상 질문

보도에 따르면 옵션시장과 금리선물은 이란 전쟁 이후 연준이 2026년에 금리를 내리지 않을 가능성을 더 크게 반영하기 시작했다. 이는 시장의 초점이 경기 둔화보다 물가 재가속 위험으로 이동하고 있음을 뜻한다.

바르게세는 미국이 아직 가격 안정과 거리가 멀다고 봤다. 연준이 공식적으로는 신중한 태도를 유지하더라도, 유가와 공급망 충격이 이어지면 시장은 ‘언제 인하하나’보다 ‘다시 올릴 수 있나’를 먼저 묻게 된다.

2. 근원 PCE 안쪽에서 번지는 물가 압력

이번 경고의 핵심은 헤드라인 물가보다 내부 확산이다. 바르게세는 근원 PCE 품목 중 3%를 넘는 물가 상승률을 보이는 비중이 2025년 1월 40%에서 2026년 1월 51%로 늘었다고 지적했다.

연준이 선호하는 물가 지표인 PCE가 목표치 2%로 안정되지 못한 상황에서, 관세 영향을 받은 상품 가격과 금융시장 상승에 따른 자산 효과까지 겹치면 인플레이션은 특정 품목 문제가 아니라 더 넓은 가격 구조의 문제가 된다.

3. 호르무즈 변수는 미국 에너지 독립을 무력화한다

미국이 에너지 순수출국에 가까워졌다는 점은 과거보다 완충 장치가 될 수 있다. 그러나 원유와 가스는 글로벌 가격으로 거래된다. 중동 공급 차질이나 호르무즈 해협 봉쇄 우려가 커지면 미국 내 생산량만으로 가격 충격을 완전히 차단하기 어렵다.

바르게세는 글로벌 공급 감소와 에너지 수출 제한 논의가 오히려 미국 생산자와 소비자 모두에게 부담이 될 수 있다고 봤다. 에너지 가격 상승은 운송비, 전력비, 제조원가를 거쳐 서비스 물가까지 밀어 올릴 수 있다.

4. 연준 점도표보다 중요한 것은 인하 지연 신호

ING Think 이코노미스트들도 연준이 성장 전망을 낮추고 물가 전망을 높이며, 금리 인하 시점을 2026년 말이나 2027년으로 미룰 수 있다고 봤다. 이는 단순한 회의별 금리 결정이 아니라 중기 정책 경로의 재가격이다.

한국 투자자에게는 미국 장기금리와 달러 강세 압력이 핵심 변수다. 금리 인하 기대가 후퇴하면 원화 약세, 해외 주식 환산 수익률, 성장주 밸류에이션이 동시에 흔들릴 수 있다.

5. 미국 주식 반등 속에 남은 성장주 부담

보도 당시 미국 주식 선물은 연준 결정을 앞두고 상승했지만, 이는 지정학 충격이 사라졌다는 의미는 아니다. S&P 500을 추종하는 SPY나 나스닥 100에 가까운 QQQ 같은 광범위 미국 주식 ETF는 금리 경로 변화에 민감하게 반응할 수 있다.

특히 QQQ처럼 장기 성장 기대가 가격에 크게 반영된 자산은 금리 인하 지연에 더 취약하다. 반대로 전쟁이 짧게 끝나고 유가가 안정되면 시장은 다시 연착륙과 인하 기대를 빠르게 되살릴 수 있어, 단일 시나리오에 과도하게 베팅하기보다 금리·유가·달러를 함께 점검할 필요가 있다.